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21年初國(guó)際醫(yī)學(xué)曾經(jīng)去到過(guò)500億市值，然后就一去不返了；未來(lái)還有可能回到高點(diǎn)甚至新高嗎？甚至有沒(méi)有可能去突破千億市值天花板？而昨天國(guó)際醫(yī)學(xué)出來(lái)了年報(bào)和一季報(bào)，然后這兩天市場(chǎng)就是暴跌反應(yīng)。難道是其業(yè)績(jī)非常差嗎?今天我們就來(lái)簡(jiǎn)單分析一下。

這是券商匯總的數(shù)據(jù)。有些偏差，高新醫(yī)院那邊大概是1500張床位（之前規(guī)劃有調(diào)整）。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，剔除商洛醫(yī)院的病床去看（沒(méi)多少影響），22年大概是4000張不到的床位使用率，而未來(lái)去看兩三年后，大概率會(huì)有1.1萬(wàn)張床位的投入使用/滿負(fù)荷使用。這就是國(guó)際醫(yī)學(xué)估值的基礎(chǔ)。

所以，稍微看長(zhǎng)一些，公司未來(lái)幾個(gè)醫(yī)院滿床滿負(fù)荷使用，這基本上是確定無(wú)疑的事情。疫情只不過(guò)耽誤床位使用率爬升的過(guò)程而已，但是不會(huì)改變結(jié)果。

【資料圖】

如果只是看到這里，那國(guó)際醫(yī)學(xué)的市值天花板就很低了，市場(chǎng)情緒高的時(shí)候，去看500億，也就是天花板了。

未來(lái)還有那些可以提升業(yè)績(jī)和估值的部分：

國(guó)際醫(yī)學(xué)中心，自然不可能只是給普通老百姓看病的，而是會(huì)有定位高端醫(yī)療服務(wù)的部分。所以包括質(zhì)子重離子放療中心這種最先進(jìn)也是最貴的腫瘤治療方式都已經(jīng)規(guī)劃并獲批西北首家，目前正在動(dòng)工——這種10億級(jí)別的設(shè)備，單次治療費(fèi)用自然是遠(yuǎn)超普通的放療的，也不是給普通人準(zhǔn)備的，更多是偏向高端醫(yī)療服務(wù)群體準(zhǔn)備的。

而VIP病房建設(shè)，這是公司遲早要做的事情。目前是考慮未來(lái)可能會(huì)有10-20%的病床會(huì)成為VIP 病房；而公立醫(yī)院來(lái)看，VIP病房的單床產(chǎn)出也是遠(yuǎn)超普通病房的，大概是5倍，打個(gè)折扣，怎么著也會(huì)有三四倍的——也就意味著未來(lái)VIP單床產(chǎn)出的天花板會(huì)被徹底打開(kāi)，年單床產(chǎn)出去看300-500萬(wàn)/床是很正常的事情，而且增長(zhǎng)是沒(méi)有天花板的，增速也可以比普通病房高得多——富人愿意多花點(diǎn)小錢(qián)住的舒服一些，富人的錢(qián)也是容易賺的，也是不會(huì)被監(jiān)管的。如果最終是2000張VIP病房床位，那就是60-100億級(jí)別的營(yíng)收體量，凈利率也會(huì)遠(yuǎn)超普通病房，那就會(huì)是起碼去看20%的凈利率可能性，那就是12-20億凈利潤(rùn)的可能性，加上原有近1萬(wàn)張床位100億級(jí)別10-15億級(jí)別的凈利潤(rùn)可能性，那就是天花板就會(huì)被徹底突破到20億以上去，去看40億都不再是問(wèn)題了，甚至更高都不是問(wèn)題。那遠(yuǎn)期去看1200億/2000億的總市值都不再是問(wèn)題了——這是需要用起碼5-10年眼光去看。

而且，公司主要的院區(qū)已經(jīng)基本建設(shè)完畢，未來(lái)的資本開(kāi)支會(huì)大幅減少。VIP病房一旦建成后，后續(xù)的提價(jià)/盈利能力提升，并不會(huì)消耗資本開(kāi)支。國(guó)際醫(yī)學(xué)的底層邏輯，當(dāng)下是床位數(shù)的擴(kuò)張和單床產(chǎn)出的提升，但是未來(lái)并不是和眼科/海吉亞醫(yī)療等其他?？漆t(yī)療服務(wù)一樣的擴(kuò)張邏輯，而是提價(jià)邏輯，這個(gè)邏輯一旦建立，資本開(kāi)支就會(huì)大幅減少，永續(xù)經(jīng)營(yíng)屬性就會(huì)發(fā)揮威力了。

所以，如果去看遠(yuǎn)期5年后的事情，這個(gè)就是必須要看得到的，因?yàn)檫@是遲早會(huì)做出來(lái)的事情。

所以，真正的長(zhǎng)期投資，國(guó)際醫(yī)學(xué)去看1000億還是2000億都是沒(méi)問(wèn)題的，只不過(guò)，這是真正的長(zhǎng)期投資者才會(huì)愿意去看——這就是張坤始終堅(jiān)守的緣故。

西安國(guó)際生殖醫(yī)學(xué)中心位于西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院旁，建筑面積18000平方米，規(guī)劃輔助生殖周期每年4萬(wàn)例。該中心于2018年底獲得陜西省衛(wèi)健委準(zhǔn)入, 已運(yùn)行并開(kāi)展人工授精業(yè)務(wù)超過(guò)三年，具備優(yōu)秀的人才積累及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，獲得衛(wèi)生 主管部門(mén)復(fù)審批復(fù)后將正式展IVF業(yè)務(wù)。除此之外，高新醫(yī)院、商洛醫(yī)院分別開(kāi)設(shè) 了生殖醫(yī)學(xué)科及生殖健康與不孕癥相關(guān)科室，高新醫(yī)院更是于2022年獲批開(kāi)展第 一代體外受精-胚胎移植（IVF-ET）及第二代卵細(xì)胞內(nèi)單精子顯微注射（ICSI）技術(shù)， 成為陜西省第六家具有 IVF 資質(zhì)的生殖機(jī)構(gòu)，及第一家具有IVF資質(zhì)的民營(yíng)生殖機(jī)構(gòu)，為廣大患者提供更專業(yè)優(yōu)質(zhì)的診療服務(wù)。

輔助生殖、高端月子中心，都會(huì)慢慢做起來(lái)。這是可以預(yù)見(jiàn)的事情。而輔助生殖方面，按照錦欣生殖的情況，單純輔助生殖業(yè)務(wù)，就會(huì)有5-6萬(wàn)的客單價(jià)，而國(guó)際醫(yī)學(xué)是天然具備備孕/生殖/婦產(chǎn)婦幼/月子/產(chǎn)康/等全生命鏈條服務(wù)能力的，那就具備客單價(jià)去看15-20萬(wàn)的可能性——這就意味著遠(yuǎn)期（起碼是5-10年后）單純輔助生殖這一塊，就會(huì)有60-80億營(yíng)收的可能性。當(dāng)然了，這個(gè)是需要看得比較遠(yuǎn)才有可能看得到，不是當(dāng)下兩三年內(nèi)會(huì)發(fā)生的事情。這部分業(yè)務(wù)就有可能貢獻(xiàn)也是起碼10億級(jí)別的凈利潤(rùn)。

西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心整形美容醫(yī)院已于2023年1月整體搬遷至西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院北院區(qū)，使用面積由7000m2擴(kuò)展至22000m2。西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心整形美容醫(yī)院由“長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授”郭樹(shù)忠教授領(lǐng)銜，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)高水平的來(lái)自知名三甲醫(yī)院的整形美容醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，集整形修復(fù)與醫(yī)療美容為一體，是一所涵蓋多個(gè)專業(yè)科室的大型綜合整形美容?？漆t(yī)院，下轄整形外科、皮膚科、頜面外科和燒傷科四個(gè)專科，擁有三級(jí)醫(yī)療資質(zhì)和四級(jí)手術(shù)資質(zhì)，能開(kāi)展各類(lèi)四級(jí)手術(shù)，實(shí)施MDT多學(xué)科聯(lián)合方式，完成眾多疑難手術(shù)，為不同需求患者提供個(gè)性化、精準(zhǔn)化的醫(yī)療服務(wù)。隨著該業(yè)務(wù)在北院區(qū)的擴(kuò)容，預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)會(huì)進(jìn)一步加快發(fā)展。

醫(yī)美業(yè)務(wù)由郭樹(shù)忠教授領(lǐng)導(dǎo)。郭教授是整形美容領(lǐng)域最頂級(jí)的專家教授，我還在醫(yī)院時(shí)候他都還在西京整形醫(yī)院，聽(tīng)過(guò)很多次他給我們授課，也有交流過(guò)，確實(shí)是一位德藝雙馨的頂級(jí)專家學(xué)者。

這部分業(yè)務(wù)一旦做大做強(qiáng)，也是有可能被市場(chǎng)給予提升估值的部分，當(dāng)然了，具體業(yè)務(wù)不好去估算營(yíng)收和凈利潤(rùn)可能性——因?yàn)槟：砸惨馕吨坏┦袌?chǎng)情緒好去炒作醫(yī)美就有可能被爆炒。

看到這里，我們就會(huì)對(duì)于國(guó)際醫(yī)學(xué)的未來(lái)具備無(wú)窮想象力/可能性，天花板是可以被打開(kāi)的，50億凈利潤(rùn)或者更高的可能性，都是存在的——而且，最重要的資本開(kāi)支，基本上搞完了，未來(lái)的擴(kuò)張，大概率幅度都會(huì)小很多，資金消耗現(xiàn)金流消耗會(huì)大幅放緩。

所以，遠(yuǎn)期去看1000億也好，2000億也罷，就是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題——這是以10年甚至更大視野眼光去看這個(gè)公司的遠(yuǎn)期未來(lái)的結(jié)果，而且沒(méi)有天花板。這也是張坤為什么始終堅(jiān)守這一個(gè)看起來(lái)沒(méi)有擴(kuò)張邏輯/綜合醫(yī)院業(yè)務(wù)公司的緣故。

所以，如果你看的短，那當(dāng)下都是利空，醫(yī)藥醫(yī)療到處都是利空；但是放長(zhǎng)眼光去看，其實(shí)當(dāng)下的回調(diào)，更多是戰(zhàn)略性進(jìn)場(chǎng)布局的時(shí)機(jī)。對(duì)于國(guó)際醫(yī)學(xué)這種久期近乎永續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司來(lái)說(shuō)，是值得用更多的耐心去長(zhǎng)期堅(jiān)守期待的。

最后，畫(huà)張圖神棍預(yù)測(cè)一下：

這是國(guó)際醫(yī)學(xué)的周線圖。這種周線圖，短期是有可能回調(diào)的，而且概率不低。但是不管是根據(jù)估值底來(lái)算，還是畫(huà)圖來(lái)看，下方回調(diào)的空間都不大。然后回調(diào)后開(kāi)啟震蕩上行的概率就非常高了——類(lèi)似當(dāng)下的白酒也是如此。

最近市場(chǎng)波動(dòng)開(kāi)始放大。這周市場(chǎng)開(kāi)始有所回調(diào)，也是有預(yù)期的，上周末我復(fù)盤(pán)文章就說(shuō)過(guò)這個(gè)問(wèn)題，深成指/滬深300指數(shù)是存在回調(diào)不少的可能性的，背后就是其中的新風(fēng)光資產(chǎn)破位下行的可能性非常高——然后這周果然如此。但是，如果從更長(zhǎng)周期去看，當(dāng)下的回調(diào)，是中長(zhǎng)期投資布局最好甚至是最后一次戰(zhàn)略性進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，放長(zhǎng)眼光看有可能未來(lái)再也看不到今年指數(shù)的低點(diǎn)了，長(zhǎng)期慢牛會(huì)真正開(kāi)啟——趁著市場(chǎng)回調(diào)去布局真正值得長(zhǎng)期投資堅(jiān)守的好公司，不要浪費(fèi)每一次熊市，熊市其實(shí)是市場(chǎng)/這個(gè)天地宇宙對(duì)于我們每一個(gè)投資者的恩賜。

最后強(qiáng)調(diào)一遍，本文只是我個(gè)人思考記錄，不是薦股。文中有些數(shù)據(jù)或許也有疏漏錯(cuò)謬之處，歡迎指正，但是不影響基本的長(zhǎng)期邏輯判斷。而且，短期我也不認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲，更大的可能性是跟隨大盤(pán)有所調(diào)整，所以不建議任何人買(mǎi)入——畢竟市場(chǎng)上其實(shí)沒(méi)多少長(zhǎng)期投資者。股市有風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)賣(mài)需謹(jǐn)慎，大家自負(fù)盈虧就好。

@今日話題 $國(guó)際醫(yī)學(xué)(SZ000516)$ $三六零(SH601360)$ $特斯拉(TSLA)$

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